Οι συνταξιούχοι πηγαίνουν σε μια προβλήτα σε μια συμφωνία, Μεγάλη Βρετανία, την Πέμπτη 3 Οκτωβρίου 2024.
Bloomberg | Bloomberg | Getty εικόνες
Η απότομη αύξηση του δανεισμού στο Ηνωμένο Βασίλειο φέτος προκάλεσε μνήμες για την κρίση “μίνι προϋπολογισμού” του 2022, η οποία συγκλόνισε τα συνταξιοδοτικά ταμεία της χώρας και οδήγησε σε παρεμβολές στην αγορά έκτακτης ανάγκης της Τράπεζας της Αγγλίας.
Αλλά φέτος, οι προμηθευτές συντάξεων στο Ηνωμένο Βασίλειο όχι μόνο αντέχουν στην πρόσφατη μεταβλητότητα των κυβερνητικών ομολόγων, αλλά και έλαβαν οφέλη από αυτά και ακόμη και αύξησαν τις επενδύσεις που ονομάζονται με βάση την ευθύνη (LDI), οι οποίες προηγουμένως προκάλεσαν το χάος αυτό.
Η κερδοφορία των βρετανικών ομολόγων γνωστών ως Gilts πήδηξε στα υψηλότερα επίπεδα για δεκαετίες νωρίτερα αυτό το μήνα, πριν ψύξει σχεδόν τόσο γρήγορα. Ωστόσο, παραμένουν αυξημένα. Την Τετάρτη, η επιχρυσωμένη κερδοφορία έγινε χαμηλότερη αφού ο Υπουργός Οικονομικών της Μεγάλης Βρετανίας Rachel Reeves έκανε μια ευρέως αναμενόμενη ομιλία, υπόσχεται να προχωρήσει “περαιτέρω και ταχύτερα” για να αυξήσει την υποτονική οικονομία της Μεγάλης Βρετανίας. Η κερδοφορία προς όλες τις κατευθύνσεις ήταν 3 βασικά σημεία κάτω στις 11:50 π.μ. στο Λονδίνο.
Τον Σεπτέμβριο του 2022, μια μεγάλη πώληση στα χρέη του Ηνωμένου Βασιλείου οδήγησε σε μείωση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων που ανήκουν σε συνταξιοδοτικά ταμεία, έναν μεγάλο επενδυτή στην Gilts, και οδήγησαν στις οριακές προκλήσεις των κεφαλαίων LDI. Αυτές οι επενδύσεις χρησιμοποιούνται σε μεγάλο βαθμό κυρίως από τα συνταξιοδοτικά ταμεία ως αντιστάθμιση ενάντια σε παράγοντες όπως ο πληθωρισμός και τα επιτόκια. Η επίδραση του post -soil από οριακές προκλήσεις απειλούσε να προωθήσει διάφορα συνταξιοδοτικά ταμεία με καθιερωμένα οφέλη σε αποτυχία.
Η πώληση προκλήθηκε από το κύριο πακέτο μη καταβληθέντων φορολογικών μειώσεων που δηλώθηκαν από τον τότε πρωθυπουργό Liz Truss. Οι προτάσεις που περιγράφονται ως “μίνι-προϋπολογισμός” ανακοινώθηκαν σε μια εποχή που ο πληθωρισμός στο Ηνωμένο Βασίλειο ήταν υψηλός, τα επιτόκια αυξήθηκαν και η οικονομία ήταν στάσιμη. Η αναταραχή της αγοράς ώθησε την Τράπεζα της Αγγλίας να παρέμβει στην έκτακτη αγορά μακροχρόνιων ομολόγων, στο γεγονός ότι τα κεφάλαια LDI LDI ήταν ιδιαίτερα ευαίσθητα. Αργότερα, η κεντρική τράπεζα δήλωσε ότι ορισμένα συνταξιοδοτικά ταμεία ήταν λίγες ώρες μετά την κατάρρευση.
Οι επενδυτές εξακολουθούν να υποφέρουν από ένα μικρό βαθμό “αγχωτικής διαταραχής μετά την περιοδεία”, όταν οι τιμές για τα ομόλογα διστάζουν, δήλωσε ο Jason Borbra-Yoshi, διευθυντής χαρτοφυλακίου σε μια ομάδα με διάφορα περιουσιακά στοιχεία στο Διευθυντή Ενενήντα Επενδύσεων.
Ωστόσο, μίλησε το CNBC Οι συμμετέχοντες στον κλάδο, οι οποίοι τόνισαν ότι η βρετανική αγορά ομολόγων φέτος δεν πλησίασε τον μίνι προϋπολογισμό όσον αφορά τη μεταβλητότητα και ότι τα συνταξιοδοτικά ταμεία περισσότερο από το να διατηρούν το δροσερό τους για αρκετούς βασικούς λόγους.
«Επιχειρήσεις ως συνήθως»
Ένας από τους παράγοντες που βοηθούν τα συνταξιοδοτικά ταμεία είναι να διατηρηθούν οι απότομες τους συνδέεται με ένα ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον, ειδικά το γεγονός ότι η απόδοση αυξήθηκε σε ένα βήμα με μια παγκόσμια τάση, καθώς η τιμή των επενδυτών με πιο αργό ποσοστό μείωσης των επιτοκίων αυτό έτος. Το 2025, το ρεύμα κινήθηκε απότομα σε συγκεκριμένα θέματα δεδομένων, όπως τα δεδομένα σχετικά με τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη τόσο στο σπίτι όσο και στις Ηνωμένες Πολιτείες, ανταποκρίθηκαν επίσης στην αντίδραση των επενδυτών στις οικονομικές προβλέψεις του Ηνωμένου Βασιλείου και στην επιρροή του τόνωση πολιτική.
“Η αγορά δεν έφυγε”, δήλωσε ο Simon Bentley, επικεφαλής της διαχείρισης χαρτοφυλακίου πελατών του Ηνωμένου Βασιλείου Solutions στο Columbia Threadedneedle.
“Δεν υπήρχε ολόκληρη τα τεχνικά πράγματα στην αγορά, πράγμα που δημιούργησε πραγματικά μια μικρή σπείρα και προκάλεσε την κερδοφορία απλά εκθετικά.
“Κάλεσαμε το κεφάλαιο σε μερικά χαρτοφυλάκια, όπως γνωρίζω τι θα κάνουν οι άλλοι διευθυντές, αλλά ήταν πολλά για να ξεκινήσουμε την τυποποιημένη διαδικασία, τα τυπικά χρονικά πλαίσια”, πρόσθεσε ο Bentley.
Στο Σχέδιο Συντάξεων Πανεπιστημίων (USS) – το μεγαλύτερο ιδιωτικό συνταξιοδοτικό πρόγραμμα της Μεγάλης Βρετανίας – οι παρατηρητές της αγοράς έλαβαν την ίδια ήρεμη θέση σε αυξημένες επιχρυσωμένες αποδόσεις. Η USS διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία ύψους 77,9 δισεκατομμυρίων λιρών (96,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων) και η θυγατρική της USS Investment Management Limited αποφάσισε πού να επενδύσει.
“Αυτό είναι όλο, ως συνήθως, για εμάς, ως συνήθως”, δήλωσε ο εκπρόσωπος της USS στα σχόλια του E -Mail.
Σημείωσαν ότι ο μίνι-προϋπολογισμός του αγροκτήματος ενήργησε ως καταλύτης για μια γρήγορη, μεγάλη μετατόπιση των αγορών, ενώ η τρέχουσα αύξηση των τιμών πραγματοποιήθηκε για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Άλλες βασικές διαφορές που βοήθησαν να αποφευχθούν οι αποτυχίες στα κεφάλαια του βρετανικού ιδιωτικού τομέα (DB) – οι συντάξεις στο χώρο εργασίας που υπόσχονται στους κατόχους μια ορισμένη ετήσια πληρωμή μετά τη συνταξιοδότηση – ήταν υψηλότεροι συντελεστές χρηματοδότησης, χαμηλότερος μοχλός και βελτιωμένα μοντέλα διαχείρισης από το 2022 .
“Μετά την κρίση LDI, τα συνταξιοδοτικά προγράμματα έχουν πλέον υψηλότερα buffer ασφαλείας που μπορούν να αποσυρθούν τουλάχιστον κατά 3% στην πραγματική κερδοφορία σε σύγκριση με το 1% το 2022”, δήλωσε ο Brightwell από το e -mail, το μεγαλύτερο εταιρικό σχέδιο. .
“Αύξηση της απόδοσης [also] μετρήθηκε περισσότερο από ό, τι κατά τη διάρκεια της κρίσης LDI. Ως αποτέλεσμα, τα συνταξιοδοτικά ταμεία είναι καλά προετοιμασμένα και διαχειρίζονται αποτελεσματικά τη μεταβλητότητα.
Ενενήντα ένα Borborahin σημείωσε ότι ο ρυθμιστής των συντάξεων στο Ηνωμένο Βασίλειο συνέστησε αυτούς τους υψηλότερους περιορισμούς buffer μετά το 2022, πράγμα που σήμαινε ότι ο “βρόχος του θανάτου” δεν θα συνέβαινε πλέον εάν η απόδοση αυξάνεται γρήγορα. Εν τω μεταξύ, πρόσθεσε, οι κατανομές στο πλαίσιο των συνταξιοδοτικών ταμείων για ημερομηνίες μειώθηκαν και η Τράπεζα της Αγγλίας απέδειξε την ετοιμότητά της για παρέμβαση στην αγορά, εξασφαλίζοντας μια αίσθηση άνεσης.
Υψηλό όφελος
Εκτός από τον εντοπισμό πρόσφατων κινήσεων της αγοράς, η υψηλότερη κερδοφορία ήταν στην πραγματικότητα “μια καλή μικρή ευκαιρία για συνταξιοδοτικά προγράμματα”, δήλωσε ο Simon Bentley από την Κολομβία.
“Η κερδοφορία, η αύξηση και οι επιχρυσωμένες τιμές μειώνονται, είναι στην πραγματικότητα πολύ θετική για τα επίπεδα χρηματοδότησης του συνταξιοδοτικού συστήματος”, ανέφερε, μειώνει το κόστος των υποχρεώσεων του συστήματος DB Pension.
“Όσο καλύτερο είναι το επίπεδο χρηματοδότησης, τόσο λιγότερο πρέπει να διανεμηθείτε για τα περιουσιακά στοιχεία ανάπτυξης, επειδή απλά δεν χρειάζεστε τέτοια υπερβολική απόδοση”, δήλωσε ο Bentley.
“Έτσι, τα τελευταία δύο χρόνια, όχι μόνο οι μοχλοί μειώνονται μόνο από την άποψη της διαχείρισης κινδύνου … αλλά τα συνταξιοδοτικά συστήματα δεν χρειάζονται μοχλό επειδή είναι καλύτερα χρηματοδοτούμενα”. Αυξάνει επίσης τη σταθερότητα όταν η αγορά κινείται, συνέχισε.
“Υπήρχαν πολλά προγράμματα που είχαν ξεπεράσει τις πισίνες τους για κολάρο, εισήχθησαν σχέδια που ήταν επί τόπου για κάποιο χρονικό διάστημα, αλλά στην πραγματικότητα είναι ενδιαφέρον, πολλά συνταξιοδοτικά προγράμματα που έγιναν περισσότερο LDI στο πίσω μέρος μιας υψηλότερης κερδοφορίας.
Για τα προγράμματα που θα μπορούσαν ήδη να είναι από 85% έως 95% αντιστάθμιση, η αυξημένη απόδοση έγινε “μια καλή ευκαιρία να ξεπεράσει αυτό σε καλή τιμή”, δήλωσε.
Ο Aqib Merchant, ο οποίος ελέγχει το εμπόδιο στις επενδύσεις Russell, έγραψε στις 9 Ιανουαρίου. [pension] Η μακροπρόθεσμη χρηματοπιστωτική σταθερότητα των συστημάτων, υπό την προϋπόθεση ότι τα συστήματα λαμβάνουν τις κατάλληλες στρατηγικές αποφάσεις προκειμένου να εμποδίσουν αυτές τις πλεονεκτικές θέσεις πριν από την αποκατάσταση της κερδοφορίας στα χαμηλότερα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στο παρελθόν.
Όμως, ενώ η υψηλότερη κερδοφορία παρέχει πιο ελκυστικά συνταξιοδοτικά ταμεία για μπλοκάρισμα, τα κεφάλαια αυτά έχουν ήδη αυξήσει την αντιστάθμισή τους τα τελευταία χρόνια, τον Simeon Willis, διευθυντή επενδύσεων στη συμβουλευτική ομάδα Rexps.
“Δεν βλέπουμε χονδρικές αλλαγές στα σχήματα που αντισταθμίσουμε … δεν θα δούμε κανένα τοίχο χρημάτων που εισέρχονται στη δυνατότητα μιας αγοράς”, δήλωσε ο Willis.
“Αυτό είναι στην πραγματικότητα ένα μικρό πρόβλημα για [U.K. Debt Management Office] Όταν αυτό παράγει ένα ρεύμα, επειδή ιστορικά, τα προγράμματα, κατά κανόνα, αυξάνουν την αντιστάθμισή τους με την πάροδο του χρόνου, πράγμα που σημαίνει ότι όταν απελευθερώνουν νέες SVIs, έχουν ζήτηση για ανθρώπους που θέλουν να αγοράσουν τα νέα τους SVIs πάνω από αυτά που κατέχουν ήδη . «
“Αλλά τώρα έχετε συνταξιοδοτικά προγράμματα που πραγματικά κρατούν όλο το ρεύμα που θέλουν και χρειάζονται. Επομένως, δεν έχουν καμία ζήτηση να αγοράσουν νέα αν δεν αντικαταστήσουν το τόξο … είναι ακριβώς όπως μια συμφωνία στο χαρτοφυλάκιό τους.
