Η Fed συνεδριάζει κάθε 6 ή 7 εβδομάδες και ο στόχος των Fed Funds προσαρμόζεται σε προσαυξήσεις τριμήνου (25 μονάδες βάσης). Στο παρελθόν έχω υποστηρίξει ότι αυτή η διαδικασία είναι αναποτελεσματική.
Δεν είμαι λάτρης της στόχευσης επιτοκίων. Αλλά εάν η Fed επιμείνει σε αυτό το εργαλείο πολιτικής, προτείνω να προσαρμόζεται το επιτόκιο πολύ πιο συχνά. Μια ιδέα που έχω συζητήσει είναι να προσαρμόζεται καθημερινά ο στόχος των Fed Funds στο πλησιέστερο σημείο βάσης. Αντί για μεγάλες περιόδους μικρής αλλαγής που διακόπτονται από ξαφνικές αλλαγές, το επιτόκιο θα κινείται προς τα πάνω και προς τα κάτω με βάση νέες πληροφορίες, όπως η τιμή αγοράς. Προτείνω τον καθορισμό του ποσοστού κάθε μέρα στη μέση ψηφοφορία του FOMC.
Σημερινή Financial Times δίνει μια καλή ιδέα του γιατί νομίζω ότι αυτή η προσέγγιση είναι πιο λογική:
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων μειώθηκαν μετά τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας, καθώς οι επενδυτές συρρέουν στην ασφάλεια των ομολόγων και στοιχηματίζουν ότι η Federal Reserve, η οποία διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια την Τετάρτη, θα αναγκαστεί να ανταποκριθεί στην αποδυνάμωση της οικονομίας μειώνοντας γρήγορα το κόστος δανεισμού.
Η απόδοση του δεκαετούς έτους των ΗΠΑ υποχώρησε 0,18 ποσοστιαίες μονάδες στο 3,79%, το χαμηλότερο επίπεδό της από τον Δεκέμβριο. Οι επενδυτές αναμένουν τώρα ότι η Fed θα μειώσει το κόστος δανεισμού κατά μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα μέχρι το τέλος του έτους, υπονοώντας ότι θα πρέπει να κάνει πολύ μεγάλη περικοπή κατά μισή μονάδα σε μία από τις τρεις εναπομείνασες συνεδριάσεις της.
«Η Fed πήρε άλλο ένα στοίχημα την Τετάρτη και αποδείχθηκε ότι ήταν λάθος», δήλωσε ο Stephen Blitz, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην TS Lombard.
Οι αριθμοί απασχόλησης της Παρασκευής «δεν προμηνύουν ύφεση, αλλά η Fed πρέπει να δράσει και μια μείωση 0,5 ποσοστιαίας μονάδας τον Σεπτέμβριο βρίσκεται πλέον σταθερά στην ημερήσια διάταξη». Μπορεί ακόμη και να αρχίσουν να ενεργούν νωρίτερα, πριν από τη συνάντηση», πρόσθεσε.
Αντί να ρίχνουμε τα ζάρια με το ξεπερασμένο μοντέλο του 19ου αιώνα, όπου οι τραπεζίτες μπορεί να φτάσουν στην πόλη μετά από ένα μακρύ ταξίδι με άλογα, τι θα λέγατε για ένα πολιτικό καθεστώς του εικοστού πρώτου αιώνα όπου οι πολιτικές προσαρμόζονται γρήγορα και ομαλά καθώς γίνονται διαθέσιμες νέες πληροφορίες.
Η Fed πιθανότατα δεν θα αποδεχτεί την πρότασή μου. Αλλά υποψιάζομαι ότι αυτή τη στιγμή ο Τζέι Πάουελ θα ευχόταν κρυφά να είχε εφαρμοστεί. Απομένουν ασυνήθιστα πολλές εβδομάδες μέχρι την επόμενη συνάντηση. Πολλά μπορούν να συμβούν σε επτά εβδομάδες.
(0 ΣΧΟΛΙΑ)
