Αποχωρισμένη από τη μητρική της εταιρεία κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19, η Siemens Energy βρίσκεται σε μια βόλτα με τρενάκι τους τελευταίους 18 μήνες, από μια σχεδόν θανατηφόρα βουτιά σε μια ιλιγγιώδη άνοδο άνω του 310% φέτος. Ωστόσο, παρά την άνοδο, επενδυτές και αναλυτές λένε ότι η μετοχή θα συνεχίσει να αυξάνεται. Η μεγάλη ύφεση Μέχρι τα τέλη του περασμένου έτους, η μετοχή της εταιρείας είχε πτωτική τάση από το ντεμπούτο της στην αγορά το 2020. Η εταιρεία, η οποία λαμβάνει περισσότερα από τα δύο τρίτα των εσόδων της από την πώληση αεριοστροβίλων και τεχνολογιών δικτύου, έχει ξεκινήσει μια στρατηγική ανάπτυξης με κάθε κόστος σε μια εποχή χαμηλών επιτοκίων, παράγοντας μεγαλύτερες ανεμογεννήτριες και επιδιώκοντας ακόμη μεγαλύτερα έργα . Οι επενδυτές υποστήριζαν εταιρείες καθαρής ενέργειας και η εταιρεία με έδρα το Μόναχο ταίριαζε ιδανικά. Καθοδηγούμενη από ρυθμιστικούς, πολιτικούς και μακροοικονομικούς ανέμους, η Siemens Energy άρχισε να αυξάνει τη μέση τιμή πώλησης των στροβίλων της για να βελτιώσει τα περιθώρια κέρδους, τα οποία ήταν στο κόκκινο εκείνη την εποχή. Τον Αύγουστο του 2022, ο Διευθύνων Σύμβουλος Κρίστιαν Μπρουχ καυχήθηκε ακόμη και σε μια κλήση με αναλυτές ότι τα βελτιωμένα περιθώρια κέρδους είχαν βοηθήσει να αυξηθεί το βιβλίο παραγγελιών της θυγατρικής της ανεμογεννητριών Gamesa στα 34 δισεκατομμύρια ευρώ (36 δισεκατομμύρια δολάρια). «Η προσδοκία ήταν ότι τώρα θα είχαμε αύξηση εσόδων και καλύτερα κέρδη για όλους», δήλωσε ο Philip Buller, αναλυτής μετοχών της Berenberg. Ωστόσο, τότε ήταν που η εταιρεία αντιμετώπισε το πρώτο από τα πολλά εμπόδια: τον πληθωρισμό. Παρά τη σταθερή αύξηση των τιμών πώλησης, το κόστος παραγωγής αυξήθηκε ακόμη πιο γρήγορα. Για να κάνει τα πράγματα χειρότερα, η Siemens Energy, μαζί με τους ομολόγους της στον κλάδο, υπέγραψαν μεγάλα συμβόλαια για χρόνια εκ των προτέρων σε μη πληθωριστικές τιμές. Η εταιρεία βρίσκεται τώρα στο γάντζο -ακόμα και σήμερα- να εκπληρώσει αυτές τις συμβάσεις κάτω από το κόστος παραγωγής, διαφορετικά θα αντιμετωπίσει βαριά πρόστιμα εάν αρνηθεί. Στη συνέχεια, καθώς ολόκληρος ο κλάδος κατέρρευσε, η Siemens Energy δέχτηκε άλλο ένα πλήγμα. Τον Ιούνιο του 2023, η εταιρεία απέσυρε την καθοδήγηση για τα κέρδη της λόγω της σημαντικής αύξησης των αστοχιών εξαρτημάτων σε χερσαίες ανεμογεννήτριες. Η θυγατρική της Gamesa αναμενόταν να επιβαρυνθεί με «σημαντικά υψηλότερο κόστος» από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως. Η Gamesa όχι μόνο θα πρέπει να πληρώσει για να διορθώσει προβλήματα στον υπάρχοντα στόλο χερσαίων ανεμογεννητριών της, αλλά και να αποζημιώσει τους χειριστές αιολικών πάρκων για τυχόν οικονομικές απώλειες εάν οι ανεμογεννήτριες σταματήσουν να παράγουν ηλεκτρική ενέργεια. Για να κάνει τα πράγματα χειρότερα, η Siemens Energy είχε ολοκληρώσει έναν μήνα νωρίτερα την αγορά ενός μειοψηφικού μεριδίου της Gamesa που δεν κατείχε ήδη για περίπου 4 δισεκατομμύρια ευρώ. Τις ημέρες που ακολούθησαν, αναλυτές των JPMorgan, Jefferies, Citi, UBS και Santander υποβάθμισαν τη μετοχή και η τιμή της μετοχής υποχώρησε περισσότερο από 70% από την προειδοποίηση κερδών του Ιουνίου 2023 έως τα τέλη Οκτωβρίου. Ο Ingo Speich, επικεφαλής βιωσιμότητας και εταιρικής διακυβέρνησης της Deka Investment, του δέκατου πέμπτου μεγαλύτερου μετόχου της Siemens Energy, δήλωσε ότι “το χρονοδιάγραμμα θα μπορούσε να ήταν καλύτερο” για την αγορά της Gamesa και τα επακόλουθα άσχημα νέα. Με απλά λόγια, οι επενδυτές δεν εντυπωσιάστηκαν από την απώλεια αξίας. «Ήμασταν απογοητευμένοι με τη διοίκηση σε εκείνο το σημείο», πρόσθεσε ο Speich. Μια πώληση για $1 θα μπορούσε να αποφέρει κέρδος 10 δισεκατομμυρίων $. Τα προβλήματα στην Gamesa σήμαιναν ότι η αξία του τμήματος κυμάνθηκε μεταξύ μηδέν και μείον 12 δισεκατομμυρίων ευρώ, πιέζοντας προς τα κάτω τη συνολική αποτίμηση της Siemens Energy. «Μαλώσαμε εκείνη την εποχή, ακόμη και με το πόσο κακή είναι η Gamesa, αν την πουλούσαν για 1 δολάριο, η τιμή της μετοχής της Siemens Energy θα μπορούσε ενδεχομένως να αυξηθεί κατά 10 δισεκατομμύρια», είπε ο Buller της Berenberg, για να δείξει την αρνητική αξία που έδωσε η Gamesa. Ο Buller εκτιμά ότι το τμήμα εξακολουθεί να αξίζει μεταξύ μείον έξι και μείον 20 δισεκατομμύρια ευρώ, καθώς το τμήμα αναμένεται να συνεχίσει να παρουσιάζει απώλειες τα επόμενα χρόνια καθώς θα επισκευάζει σχεδόν 3.000 ανεμογεννήτριες σε όλο τον κόσμο. Ο Buller είπε ότι το πλεονέκτημα θα μπορούσε να είναι χαμηλότερο μελλοντικό κόστος συντήρησης μόλις η Siemens Energy επιλύσει τα τρέχοντα ζητήματα. Ο αναλυτής αναμένει ότι οι μετοχές θα αυξηθούν κατά 40% στα 70 ευρώ τους επόμενους 12 μήνες. Ευκαιρίες σε μια ύφεση Άλλοι επενδυτές έχουν λάβει διαφορετική άποψη για τη Siemens Energy εν μέσω προβλημάτων με την Gamesta. Ο Alec Cutler, διευθυντής του ταμείου Orbis Global Balanced, ενός από τους 20 κορυφαίους μετόχους της Siemens Energy, πίστευε ότι οι μετοχές είχαν πέσει κάτω από την εύλογη αξία και αύξησε το μερίδιό του. «Ολόκληρη η ανάλυσή μας από την αρχή διεξήχθη με την υπόθεση ότι η Siemens Gamesa ήταν άχρηστη», είπε ο Cutler στο CNBC Pro. Όποια και αν ήταν τα προβλήματα της Gamesa, «έπρεπε να είναι πολύ, πολύ σοβαρά για να αντισταθμίσουν έναν από τους μεγαλύτερους κατασκευαστές αεριοστροβίλων στον κόσμο και μία από τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις μεταγωγής και μετασχηματιστών στον κόσμο», πρόσθεσε ο Cutler, λέγοντας ότι η κρίση ήταν υπερβολική. Ακόμη και με το ξεπούλημα των μετοχών, η Speich της Deka Investments πρότεινε ότι η εταιρεία αξίζει περισσότερο από την αγοραία της αξία. Η επενδυτική εταιρεία DekaFonds αύξησε το μερίδιό της στη Siemens Energy κατά περισσότερο από 65% καθώς οι μετοχές υποχώρησαν. «Αισθανθήκαμε εκείνη τη στιγμή ότι η αντίδραση της αγοράς ήταν υπερβολική. Εξετάσαμε προσεκτικά τους αριθμούς και μιλήσαμε με την εταιρεία», είπε ο Speich στο CNBC. Πρόσθεσε ότι η Gamesa εξακολουθεί να έχει «σημαντικά προβλήματα, αλλά είναι υπό έλεγχο. Τώρα η διοίκηση πρέπει να δράσει. Δεν υπάρχουν άλλες δικαιολογίες». Παραμελημένες θυγατρικές Ενώ οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί στη ζημιογόνο θυγατρική Gamesa, τα άλλα τμήματα της Siemens Energy – υπηρεσίες φυσικού αερίου, τεχνολογία δικτύου και μετασχηματισμός του κλάδου – έχουν ξεπεράσει τις προσδοκίες των αναλυτών και των επενδυτών. Ένας από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης ήταν η ξαφνική αύξηση της ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας σε όλο τον κόσμο, λόγω της ανάγκης κατασκευής νέων κέντρων δεδομένων για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης. Επιπλέον, η μετάβαση στην παραγωγή ενέργειας με χαμηλές εκπομπές άνθρακα —είτε αιολική είτε ηλιακή— έχει επιταχύνει την κατασκευή του ηλεκτρικού δικτύου πολύ πιο γρήγορα από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως. Αυτό σημαίνει ότι η μονάδα τεχνολογίας δικτύου της Siemens Energy αναμένεται να είναι η μεγαλύτερη πηγή εσόδων από τα τέσσερα τμήματα το 2025, σύμφωνα με τον Gael de Bray, επικεφαλής της έρευνας ευρωπαϊκών κεφαλαιουχικών αγαθών της Deutsche Bank. Το βιβλίο παραγγελιών της θυγατρικής ανέρχεται πλέον στα 33 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 43% σε σχέση με πέρυσι. Η ζήτηση είναι τόσο ισχυρή που οι πελάτες είναι ακόμη και πρόθυμοι να αποσπάσουν επιπλέον μετρητά για να εξασφαλίσουν την προμήθεια μετασχηματιστών υψηλής ισχύος το 2030. Το νέο εργοστάσιο της Siemens Energy στις ΗΠΑ, το οποίο δεν είναι ακόμη έτοιμο, έχει ξεπουλήσει την παραγωγική του ικανότητα για τα επόμενα δύο χρόνια. . «Σε συνδυασμό με το αυξανόμενο μερίδιο των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, η αύξηση της εγκατεστημένης ισχύος θα πρέπει να είναι ακόμη ισχυρότερη, οδηγώντας σε σημαντικές επενδύσεις σε υποδομές, ιδιαίτερα σε χωρητικότητα δικτύου», δήλωσε ο de Bray σε σημείωμα προς τους πελάτες. «Η αύξηση της ζήτησης που σχετίζεται με την κατασκευή κέντρων δεδομένων θα μπορούσε να προσφέρει πρόσθετες δυνατότητες ανάπτυξης 10-15%. Ο αναλυτής αναμένει ότι οι μετοχές θα αυξηθούν ακόμη 15% από τα τρέχοντα επίπεδα τους επόμενους 12 μήνες. Εξωτερικές επιρροές Ένας άλλος προφανής μοχλός της αύξησης των τιμών της μετοχής της Siemens Energy φέτος ήταν το spin-off και η εισαγωγή στο χρηματιστήριο της ανταγωνίστριας της στις ΗΠΑ, GE Vernova. Οι θυγατρικές της Siemens Energy αντιμετωπίζουν ανταγωνιστές σε όλο τον κόσμο. Η Vestas Wind Systems και η Nordex ανταγωνίζονται την Gamesa. Η ABB της Ελβετίας και η HD Hyundai της Νότιας Κορέας παράγουν επίσης τεχνολογία δικτύωσης και στροβίλων. Ωστόσο, πριν από το ντεμπούτο της GE Vernova στο χρηματιστήριο, καμία από αυτές δεν ανταγωνιζόταν όλες τις θυγατρικές της Siemens Energy υπό την ίδια μητρική εταιρεία. Η καταχώριση παρείχε σε αναλυτές και επενδυτές νέα δεδομένα για την καλύτερη αξιολόγηση της Siemens Energy. Η GE Vernova αποσχίστηκε από τον αμερικανικό όμιλο General Electric και εισήλθε στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης τον Μάρτιο, παρόμοια με τη γέννηση της Siemens Energy από τη Siemens AG. Η Vernova παράγει επίσης ανεμογεννήτριες αιολικής ενέργειας, φυσικού αερίου, πυρηνικών και υδρογεννητριών, καθώς και τεχνολογίες δικτύου. Οι μετοχές της αμερικανικής εταιρείας αυξήθηκαν περισσότερο από 160% φέτος, εν μέρει λόγω της στροφής προς την καθαρή ενέργεια και της ζήτησης για κέντρα δεδομένων που λειτουργούν με τεχνητή νοημοσύνη. GEV 5Y Line «Αν η Vernova έχει δίκιο για το επίπεδο κέρδους που βλέπει από τη ζήτηση, τότε γιατί [wouldn’t] Μπορεί και η Siemens να το κάνει αυτό;» είπε ο Chris Smith, διευθυντής του Artisan Focus Fund, το οποίο κατέχει μερίδια τόσο στη GE Vernova όσο και στη Siemens Energy. Πιστεύει ότι η γερμανική εταιρεία είναι επί του παρόντος υποτιμημένη σε σύγκριση με την GE Vernova κατά τουλάχιστον 50%. παρά τα παρόμοια αναμενόμενα επίπεδα κερδών το 2026. Ο Smith είπε ότι η πτωτική τάση στις τιμές των μετοχών της Siemens Energy από τη στιγμή που η δημόσια εγγραφή της μπορεί να συνέβαλε σε κάποιους «διστακτικούς» επενδυτές στην Ευρώπη να επενδύσουν σε μετοχές της Siemens. Οι κινήσεις της τιμής της μετοχής της Energy φέτος σημειώθηκαν επίσης παρά τις αδύναμες επιδόσεις από το τμήμα ανεμογεννητριών της. Ωστόσο, οι επενδυτές πιστεύουν ότι με την πάροδο του χρόνου, καθώς η Gamesa γίνεται κερδοφόρα, οι μετοχές είναι πιθανό να ανέβουν ξανά». Σε τρία με πέντε χρόνια, η Siemens Gamesa θα μπορούσε να είναι ένα πραγματικό στολίδι για αυτούς και δεν θα ήταν υπέροχο;» – πρόσθεσε ο Cutler από την Orbis Investment.
