Τι να περιμένουμε από τις παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες το 2025 μετά τις περικοπές της Fed με αργό ρυθμό

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναστάτωσε τις αγορές την Τετάρτη, αφού αύξησε τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό και σηματοδότησε μικρότερες μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος, αφήνοντας τους επενδυτές να σκέφτονται πώς θα μπορούσε να επηρεάσει τα παγκόσμια επιτόκια στο μέλλον.

Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε ότι ο πληθωρισμός κινήθηκε λοξά φέτος και πρότεινε ότι η τράπεζα ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια μόνο δύο φορές το 2025, το ήμισυ του επιτοκίου που ανακοίνωσε τον Σεπτέμβριο.

Ενώ οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες έχουν επιμείνει στην ανεξαρτησία στις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής τους, το ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ εν μέσω υψηλότερων επιτοκίων (και πιθανώς πληθωριστικών δασμών από τον εκλεγμένο πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ) καθιστά πιο αβέβαιες τις προοπτικές χαλάρωσης της πολιτικής σε όλο τον κόσμο.

«Όταν η Fed γίνει πιο επιθετική, θα οδηγήσει σε ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και σύσφιξη των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών», δήλωσε ο Qian Wang, επικεφαλής οικονομολόγος Ασίας-Ειρηνικού της Vanguard.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα σε πολλές αναδυόμενες αγορές, πρόσθεσε. «Πιστεύω ότι οι κεντρικές τράπεζες στην Ασία γενικά κινούνται προς χαλάρωση, αλλά δεδομένου ότι η Fed θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, θα υπάρχει λιγότερο περιθώριο χαλάρωσης».

Το CNBC εξετάζει τι μπορεί να περιμένει η παγκόσμια νομισματική πολιτική της κεντρικής τράπεζας το 2025.

Η επιφυλακτική στάση της Fed σχετικά με τις μελλοντικές μειώσεις των επιτοκίων οδήγησε τα περισσότερα ασιατικά νομίσματα σε πτώση την Πέμπτη. Ιαπωνικά γιέν υποχώρησε 0,74% στα 155,94 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, φθάνοντας στο χαμηλό ενός μηνός. Εν τω μεταξύ, το γουόν Νότιας Κορέας κυμάνθηκε κοντά στο χαμηλότερο επίπεδό του από τον Μάρτιο του 2009 και το γουόν Ινδίας πλησίον του χαμηλότερου επιπέδου από τον Μάρτιο του 2009. ρουπία υποχώρησε σε ιστορικό χαμηλό, βυθίζοντας κάτω από το 85 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε την Πέμπτη το επιτόκιο αναφοράς στο 0,25%, αποφασίζοντας να πάρει χρόνο για να αξιολογήσει τον αντίκτυπο των χρηματοπιστωτικών αγορών και των αγορών συναλλάγματος στην ιαπωνική οικονομική δραστηριότητα και τις τιμές. Σε ανακοίνωσή της, η Τράπεζα της Ιαπωνίας ανέφερε ότι η απόφαση για διακράτηση ελήφθη με αναλογία 8:1, με το μέλος του διοικητικού συμβουλίου Naoki Tamura να τάσσεται υπέρ της αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης.

Η πιο προσεκτική στάση της Fed για τις μειώσεις των επιτοκίων το 2025 θα αυξήσει τον κίνδυνο περαιτέρω ενίσχυσης του δολαρίου, δήλωσε ο Shigeto Nagai, επικεφαλής ιαπωνικών οικονομικών στην Oxford Economics.

«Ένα αδύναμο γιεν θα μπορούσε και πάλι να γίνει σημαντικός παράγοντας στην απόφαση της BOJ για τα επιτόκια το 2025, εάν το δολάριο ΗΠΑ συνεχίσει να ενισχύεται καθώς οι χρηματοπιστωτικές αγορές αποκτούν μια σαφέστερη εικόνα των πολιτικών του Τραμπ», είπε.

«Ένα ασθενέστερο γιεν θα συνεχίσει να αποτελεί κίνδυνο για την BOJ το 2025, καθώς θα περιορίσει τον πληθωρισμό που οφείλεται στους μισθούς μειώνοντας τα πραγματικά εισοδήματα».

Οι κορυφαίοι ηγέτες της Κίνας εξέπληξαν την αγορά αυτόν τον μήνα σηματοδοτώντας μια αλλαγή στη νομισματική πολιτική τους μετά από 14 χρόνια. Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου ελπίζει να αλλάξει τη στάση της την επόμενη χρονιά από «μετρίως ελεύθερη» σε «λογική» – μια φράση που δεν έχει χρησιμοποιήσει από την παγκόσμια οικονομική κρίση το 2008.

Οι αναλυτές λένε ότι η αναθεωρημένη προοπτική της Fed για μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων είναι απίθανο να έχει τεράστιο αντίκτυπο στην πορεία χαλάρωσης της κεντρικής τράπεζας της Κίνας, αν και θα μπορούσε να επιβαρύνει το κινεζικό γουάν.

«Η NBK θα πρέπει να επικεντρωθεί στην καταπολέμηση του αποπληθωρισμού. Δεν πιστεύουμε ότι η εγχώρια πολιτική επιτοκίων θα επηρεαστεί πολύ από την απόφαση της Fed για τα επιτόκια, είτε βραχυπρόθεσμα είτε μακροπρόθεσμα», δήλωσε ο Edmund Guo, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος της Κίνας. Abrdn.

«Θα ανησυχήσουν γιουάν [yuan] αδυναμία, αλλά εάν υπάρξει ελεγχόμενη υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ μαζί με άλλα νομίσματα, πιθανότατα θα επιτρέψουν στο γιουάν να πέσει αργά».

Ο Hao Zhou, επικεφαλής οικονομολόγος της Guotai Junan International, είπε ότι η PBOC μπορεί να θέλει να επικεντρωθεί σε εγχώριους παράγοντες. «Εάν η Fed περικόψει πιο επιθετικά, η PBOC θα έχει περισσότερο χώρο να περικόψει. Επομένως, δεν νομίζω ότι η Fed θα είναι μεγάλο πρόβλημα για την PBOC, μάλλον σημαίνει ότι το γουάν θα βρίσκεται υπό πίεση υποτίμησης».

Στην τελευταία του συνάντηση πολιτικής αυτόν τον μήνα Η RBI διατήρησε το επιτόκιο επαναγοράς αμετάβλητο στο 6,50%.

Η ινδική οικονομία επιβραδύνεται περισσότερο από ό,τι περίμεναν οι περισσότεροι οικονομολόγοι, με τους αναλυτές να αναμένουν συρρίκνωση κατά 25 μονάδες βάσης στην επόμενη συνάντηση πολιτικής τον Φεβρουάριο. Ένας πιθανός αντίθετος άνεμος θα μπορούσε να είναι η πτώση της ρουπίας, η οποία θα μπορούσε να αυξήσει περαιτέρω τον ήδη ανεξέλεγκτο πληθωρισμό.

Ωστόσο, ο Dheeraj Neem, αναλυτής νομισμάτων της Ινδίας και οικονομολόγος της ANZ, είπε ότι η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει τα συναλλαγματικά της αποθέματα για να στηρίξει τη ρουπία, ενώ θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια.

«Η προειδοποίηση είναι ότι, τουλάχιστον στο πρόσφατο παρελθόν, η Αποθεματική Τράπεζα της Ινδίας ήταν πολύ ανένδοτη στη διαφοροποίηση μεταξύ της νομισματικής πολιτικής και των εργαλείων εσωτερικής οικονομικής πολιτικής», είπε.

«Αναμένουμε πίεση υποτίμησης στη ρουπία, αλλά όχι τόσο που η RBI θα αναγκαστεί να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά για πολύ περισσότερο».

Η κεντρική τράπεζα της Νότιας Κορέας μείωσε απροσδόκητα το επιτόκιο αναφοράς κατά 25 μονάδες βάσης τον περασμένο μήνα, καθώς η χώρα προσπαθεί να τονώσει την οικονομία της εν μέσω ανησυχιών για οικονομική ανάπτυξη. Αυτή ήταν η πρώτη φορά που η Τράπεζα της Κορέας έκανε δύο διαδοχικές περικοπές από το 2009.

Όπως πολλοί από τους ομοτίμους της στην Ασία, η κεντρική τράπεζα της Κορέας προσπαθεί να βρει μια ισορροπία μεταξύ της υποστήριξης του νομίσματός της και της τόνωσης της οικονομικής ανάπτυξης.

Ο Chung Hoon Park της Standard Chartered Bank Korea δήλωσε ότι ενώ η τελευταία προοπτική των επιτοκίων της Fed και η επακόλουθη άνοδος του δολαρίου θα μπορούσαν να δημιουργήσουν βραχυπρόθεσμη πίεση, είναι απίθανο να εκτροχιάσουν την περιπετειώδη τροχιά της BOK.

«Η Bok φαίνεται να δίνει σταθερά προτεραιότητα στην ανάπτυξη, βασιζόμενη σε μια ισχυρή οικονομική ανάκαμψη για να προσελκύσει εισροές κεφαλαίων και να στηρίξει το KRW (γουόν Κορέας) μεσοπρόθεσμα», δήλωσε ο Park.

«Επιπλέον, η Εθνική Υπηρεσία Συντάξεων (NPS) είναι έτοιμη να αυξήσει τις γραμμές ανταλλαγής νομισμάτων της εάν είναι απαραίτητο για να σταθεροποιήσει την KRW. Αν και αυτό το μέσο δεν έχει χρησιμοποιηθεί ποτέ, η διαθεσιμότητά του παρέχει ισχυρή υποστήριξη για να μετριαστεί η ισχύς του δολαρίου και να προστατεύονται οι κορεατικές επιχειρήσεις από εξωτερικούς κραδασμούς. “

Οι ευρωπαϊκές αγορές υποχώρησαν την Πέμπτη μετά τα σχόλια της Fed, ενώ αντέδρασαν και οι αγορές συναλλάγματος. Ωστόσο, αυτά τα βήματα ήταν πιο συγκρατημένα από ό,τι στην Ασία. Ευρώ ενίσχυση κατά περίπου 0,5% έναντι του δολαρίου και λίρα Αγγλίας σημείωσε άνοδο 0,1% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Το δολάριο υποχώρησε περίπου 0,4% έναντι ελβετικό φράγκοστο μεταξύ.

Οι κεντρικές τράπεζες σε όλη την ήπειρο τείνουν να επηρεάζονται λιγότερο από τις ενέργειες της Fed – και την ισχύ του δολαρίου – από τις αναδυόμενες αγορές, οι οποίες συχνά εξαρτώνται περισσότερο από ξένες επενδύσεις και χρέος σε δολάρια.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα την τέταρτη μείωση των επιτοκίων της φέτος, επιβεβαιώνοντας τις προσδοκίες για αύξηση κατά τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας και μειώνοντας την πρόβλεψή της για τον πληθωρισμό για φέτος και το επόμενο έτος.

Ο Μάθιου Ράιαν, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην παγκόσμια εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών Ebury, δήλωσε ότι ο αντίκτυπος των σχολίων του Πάουελ στην ΕΚΤ είναι πιθανό να είναι «σχετικά μέτριος, αλλά όχι μηδενικός», προσθέτοντας ότι η τράπεζα είναι πιθανό να επηρεαστεί από τις πολιτικές του Τραμπ.

«Οι προοπτικές για τις οικονομίες των ΗΠΑ και της ευρωζώνης το επόμενο έτος είναι αρκετά μικτές», δήλωσε ο Ryan στο CNBC την Πέμπτη, σημειώνοντας ότι η ανάπτυξη της ευρωζώνης παραμένει εύθραυστη και ευάλωτη στις αυστηρές εμπορικές πολιτικές.

«Η μεγαλύτερη συνέπεια του Trump 2.0 θα είναι η πιο αργή οικονομική ανάπτυξη», πρόσθεσε.

Η ΕΚΤ αναμένεται τώρα να υιοθετήσει μια πιο επιπόλαιη στάση και να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια το επόμενο έτος, με τις χρηματαγορές να προβλέπουν ότι το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα μειωθεί στο 1,75% μέχρι τον Οκτώβριο του επόμενου έτους – από το τρέχον 3%.

Ωστόσο, εάν το δολάριο ενισχυθεί και φτάσει στην ισοτιμία με το ευρώ, η ΕΚΤ μπορεί να επιβραδύνει τον ρυθμό χαλάρωσης, σύμφωνα με τον Ράιαν.

Η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας προχωρά με ταχείς ρυθμούς με μειώσεις επιτοκίων, ξεπερνώντας τις προσδοκίες την περασμένη εβδομάδα μειώνοντας το βασικό της επιτόκιο κατά 50 μονάδες βάσης στο 0,5%.

Εκεί, ο αντίκτυπος της πολιτικής της Fed μπορεί να είναι λίγο ισχυρότερος. Ένα ισχυρότερο δολάριο και η αποδυνάμωση του ελβετικού φράγκου θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια πιο επιθετική στάση της SNB, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι τόσο κακό, είπε ο Ryan.

«Η SNB δεν έχει πολλά περιθώρια να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια… και η επιστροφή στα αρνητικά επιτόκια είναι κάτι που θα ήθελαν να αποφύγουν. [A stronger dollar] θα μπορούσε ενδεχομένως να κάνει κάποια από τη δουλειά για αυτούς», είπε ο Ryan.

Ο νέος πρόεδρος της κεντρικής τράπεζας Martin Schlegel είπε στην Carolyn Roth του CNBC την περασμένη εβδομάδα ότι η τράπεζα δεν μπορεί να αποκλείσει μια κίνηση προς τα αρνητικά επιτόκια καθώς προσπαθεί να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός “παραμένει εντός ενός εύρους που συνάδει με τη σταθερότητα των τιμών”.

Η Τράπεζα της Αγγλίας διατήρησε τα επιτόκια σταθερά όπως αναμενόταν στην τελευταία της συνεδρίαση την Πέμπτη, αλλά οι αγορές εξεπλάγησαν από τον βαθμό διαφωνίας μεταξύ των υπευθύνων χάραξης πολιτικής.

Ωστόσο, η τράπεζα εξακολουθεί να σημειώνει αργή πρόοδο όσον αφορά τη μείωση των επιτοκίων το επόμενο έτος, με τις χρηματαγορές τώρα να τιμολογούν σε μείωση περίπου 50 μονάδων βάσης.

Η Lindsay James, επενδυτική στρατηγική στην Quilter Investors, είπε ότι ο αντίκτυπος των σχολίων της Fed στην Τράπεζα της Αγγλίας είναι πιθανό να είναι ελάχιστος, σημειώνοντας ότι υπήρξε μια μικρή ανατιμολόγηση στην αγορά από τότε.

Ωστόσο, είπε ότι ένα υψηλότερο δολάριο θα μπορούσε να επιβαρύνει τη στερλίνα, προκαλώντας υψηλότερο πληθωρισμό στα εισαγόμενα αγαθά και τελικά επιβραδύνοντας τον ρυθμό των περικοπών.

«Ο λόγος που η Fed είναι πιο επιθετική είναι λόγω των κινδύνων που συνδέονται με τους δασμούς. Οι δασμοί οδηγούν σε χαμηλότερη ανάπτυξη και χαμηλότερο πληθωρισμό, που σημαίνει λιγότερες περικοπές», είπε στο CNBC τηλεφωνικά.

«Υπάρχει πιθανώς μια κατάσταση όπου τόσο η στερλίνα όσο και το ευρώ εξασθενούν περαιτέρω έναντι του δολαρίου, οδηγώντας σε υψηλότερο πληθωρισμό εισαγωγών, ιδιαίτερα στα καύσιμα και σε μικρότερο βαθμό στα τρόφιμα. Αυτό περιορίζει την ικανότητα των τραπεζών να μειώσουν τα επιτόκια».