Η πτώση του γιεν βοήθησε να ωθήσουν τις ιαπωνικές μετοχές σε επίπεδα ρεκόρ φέτος, αλλά οι ξένοι επενδυτές πιστεύουν ότι υπάρχουν ακόμη ευκαιρίες για αυτές τις μετοχές, ακόμη και όταν το νόμισμα αρχίζει να ενισχύεται. Για μεγάλο μέρος του τρέχοντος έτους, το αδύναμο γιεν ήταν το κύριο ανοδικό επιχείρημα για τους ξένους επενδυτές που μελετούν τα ιαπωνικά χρηματιστήρια. Για παράδειγμα, έχει βελτιώσει τα εταιρικά αποτελέσματα εταιρειών όπως η Toyota Motor. Για τους επενδυτές που κατέχουν περιουσιακά στοιχεία σε ιαπωνικό γεν, η πτώση του νομίσματος ενίσχυσε την αξία των κερδών τους. Και για μεγάλο χρονικό διάστημα, ένα ασθενέστερο γιεν φαινόταν ασφαλές στοίχημα. Από τον Ιανουάριο του 2021 έως τον Ιούνιο του 2024, το γιεν υποτιμήθηκε κατά 55% έναντι του δολαρίου, σπάζοντας το 161 τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, το πιο αδύναμο επίπεδό του από το 1986. Ωστόσο, η απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια στα τέλη Ιουλίου – περιορίζοντας έτσι τη διαφορά των επιτοκίων με τις ΗΠΑ – οδήγησε το νόμισμα να αρχίσει τελικά να ενισχύεται έναντι του δολαρίου. Εν τω μεταξύ, ο δείκτης Nikkei 225 υποχώρησε περισσότερο από 12% στις 5 Αυγούστου, τη χειρότερη μέρα του από τη Μαύρη Δευτέρα του 1987. Το γεν διαπραγματευόταν τελευταία στο 144 περίπου έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. JPY= Ορεινό γεν έναντι δολαρίου ΗΠΑ το 2024 «Ναι, υπάρχει 1724478065 αστάθεια, αλλά δεν κρυβόμαστε από αυτό. «Στην πραγματικότητα το αποδεχόμαστε και χρησιμοποιούμε τη ρευστότητα που μας δίνει η αγορά για να κλιμακώσουμε τις θέσεις», δήλωσε ο Τζούλιαν ΜακΜάνους, διαχειριστής χαρτοφυλακίου Janus Henderson. Η McManus δεν είναι η μόνη που αύξησε την παρουσία της στην ιαπωνική αγορά μετά το sell-off στις αρχές Αυγούστου. Την ίδια εβδομάδα, τα ιαπωνικά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια είδαν τις τρίτες μεγαλύτερες εισροές φέτος, σύμφωνα με το EPFR. Ισχυρότερο γιεν στα κέρδη Ο αρνητικός αντίκτυπος της αύξησης του γιεν στα κέρδη των ιαπωνικών επιχειρήσεων θα είναι περιορισμένος, με την προϋπόθεση ότι η παγκόσμια ανάπτυξη παραμένει σταθερή, δήλωσε ο Jefferies. Κατά τις τελευταίες τέσσερις περιόδους «αποφασιστικής» ανατίμησης του γεν από το 1995, το γεν έχει ενισχυθεί κατά μέσο όρο 25% έναντι του δολαρίου, σύμφωνα με τον στρατηγό της Jefferies, Srikant Keil. Έχοντας αυτό κατά νου, η Keil εκτιμά ότι μια άνοδος του γεν σε περίπου 120 έναντι του δολαρίου θα μείωνε τα κέρδη κατά 10% σε ένα σενάριο ήπιας προσγείωσης. Σε αυτή την περίπτωση, η αγορά θα διορθώσει μεταξύ 9% και 14% σε όρους γιεν, αλλά στην πραγματικότητα θα αυξηθεί 5% έως 9% σε όρους δολαρίου, πρόσθεσε. Η Bank of America πιστεύει επίσης ότι παρά τον κίνδυνο για τα εταιρικά κέρδη από ένα ισχυρότερο γιεν, υπάρχουν ακόμη πολλές οικονομίες που πρέπει να γίνουν από το γεν που διαπραγματεύεται γύρω στο επίπεδο του 156 έναντι του δολαρίου από τον Απρίλιο έως τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους. Προς το παρόν, ο McManus του Janus Henderson συμφωνεί ότι ένα ισχυρότερο γιεν δεν αποτελεί λόγο ανησυχίας για τα εταιρικά κέρδη. Οι περισσότερες εταιρείες έχουν χρησιμοποιήσει το επίπεδο των 145 γιεν ανά δολάριο ως βάση για τους προϋπολογισμούς κατά τη διάρκεια αυτού του έτους, σημείωσε, αντί για υψηλότερα επίπεδα. Ως αποτέλεσμα, ακόμη και αν το γεν διαπραγματεύεται σημαντικά χαμηλότερα από τα υψηλά του 2024, ο ετήσιος μέσος όρος θα εξακολουθεί να είναι ασθενέστερος από τη μέση συναλλαγματική ισοτιμία που αναλαμβάνουν οι εταιρείες. «Στην Ιαπωνία, βλέπουμε αύξηση κερδών από 10% έως 11% πάνω από τη συναίνεση, υποστηριζόμενη από τον ονομαστικό πληθωρισμό και την εταιρική μεταρρύθμιση, η οποία πιστεύουμε ότι δεν διαταράσσεται από την πρόσφατη αστάθεια», έγραψε ο στρατηγός της Morgan Stanley, Daniel Blake, σε σημείωμα στις 20 Αυγούστου. Βοήθεια για επενδυτές σε δολάρια Η απότομη αλλαγή στην τιμή του γιεν θα ωφελήσει τους ξένους επενδυτές. Νωρίτερα φέτος, ακόμη και όταν ο Nikkei 225 ανέβηκε σε επίπεδα ρεκόρ, ένα ασθενέστερο γιεν πλήττει τις τιμές των μετοχών που εκφράζονται σε δολάρια. Πριν αρχίσει να ενισχύεται το γεν, «οι Ιάπωνες επενδυτές θα μπορούσαν να ωφεληθούν επειδή οι ζωές και τα χαρτοφυλάκιά τους εκφράζονται σε γιεν. Αλλά για έναν ξένο επενδυτή ήταν πιο δύσκολο γιατί δεν μπορούσες να μετατρέψεις την αξία γιεν των ιαπωνικών μετοχών σου στην ανερχόμενη αξία των ιαπωνικών μετοχών με όρους δολαρίου», είπε ο Peter Perkins, συνεργάτης της Macro Research Board Partners. Ως αποτέλεσμα, η άνοδος του γιεν θα βοηθήσει τους ξένους επενδυτές να επωφεληθούν από την ιαπωνική αγορά καθώς αυτή συνεχίζει να ανακάμπτει. Ο Nikkei 225 έχει ανακάμψει από το sell-off της 5ης Αυγούστου και τώρα έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 15% από έτος σε έτος. .N225 YTD βουνό Nikkei 225 το 2024 Οι ιστορικές τάσεις υποστηρίζουν την υπέρ-απόδοση της Ιαπωνίας σε περιόδους ισχυρής γεν, δήλωσε ο Jefferies. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων τεσσάρων κύκλων ανατίμησης του γεν, ο δείκτης MSCI Japan υποχώρησε περισσότερο από 7% σε όρους γιεν, αλλά σημείωσε άνοδο 24% σε όρους δολαρίου, σύμφωνα με την εταιρεία, και ξεπέρασε ακόμη και τον δείκτη MSCI All Country World κατά 24%. «Αυτό υποδηλώνει ότι αν ο κύκλος κινηθεί προς [a] «Σε μια περίοδο διαρκούς ανατίμησης του γιεν, οι παγκόσμιοι επενδυτές θα πρέπει να επανεκτιμήσουν την Ιαπωνία», δήλωσε ο Jefferies. Η Bank of America προβλέπει ότι η χρηματιστηριακή αγορά θα «ανακάμψει πλήρως» μέχρι τα τέλη Σεπτεμβρίου ή Οκτωβρίου και εκτιμά ότι η αγορά θα διαπραγματευτεί κοντά στα υψηλά της Μαρτίου μέχρι το τέλος του έτους. Παρά την αυξανόμενη αστάθεια του γιεν, το νόμισμα παραμένει σχετικά φθηνό, είπε ο Perkins. Το γεν διαπραγματευόταν στα 103 γιεν έναντι του δολαρίου προτού η Federal Reserve αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια και η αντιληπτή εύλογη αξία του γεν από την αγορά ήταν στα 120, πρόσθεσε. Οι επενδυτές θα πρέπει να στοχεύουν στη σταδιακή οικοδόμηση θέσεων τώρα αντί να περιμένουν με την ελπίδα για μεγαλύτερη σταθερότητα του γιεν, είπε ο Perkins. «Σίγουρα, η μετάβαση από το 163 στο 147 είναι μια υπενθύμιση ότι τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν σχετικά γρήγορα. … Σταδιακά αυξάνοντας την έκθεση και εκμεταλλευόμαστε οποιαδήποτε αδυναμία πιστεύουμε ότι είναι το σωστό», είπε. Φυσικά, εξωτερικοί κραδασμοί ή απειλές τόσο για την ιαπωνική οικονομία όσο και για την παγκόσμια ανάπτυξη θα μπορούσαν να θέσουν σε κίνδυνο τις προοπτικές, πρόσθεσε ο Perkins. «Θα μπορούσε να συμβεί, αλλά δεν βλέπουμε κανένα λόγο να πιστεύουμε ότι θα συμβεί», είπε. «Είναι κάπως μια απρόβλεπτη εξέλιξη των γεγονότων και δεν μπορείς να χτίσεις μια επενδυτική στρατηγική ανησυχώντας συνεχώς για απρόβλεπτες εξελίξεις».
