Είναι δυνατόν να είσαι πολύ χαρούμενος και λαμπερός ενόψει της εορταστικής περιόδου; Το ερώτημα είναι επίκαιρο, δεδομένης της αδιαμφισβήτητης αύξησης του ενθουσιασμού των επενδυτών για τις μετοχές τις τελευταίες εβδομάδες και της ανανεωμένης ώθησης μεταξύ των εμπόρων να αρπάξουν τα πιο ζουμερά περιουσιακά στοιχεία. Το κόλπο, ωστόσο, είναι να προσπαθήσουμε να διαφοροποιήσουμε μια ανοδική αγορά που τροφοδοτείται από ορθολογικά θεμελιώδη θετικά στοιχεία από μια αγορά που έχει γίνει τόσο ζωηρή που έχει γίνει εξαιρετικά επικίνδυνη. Δεν είναι σαφές εάν έχει ξεπεραστεί μια γραμμή, αν και με αυτόν τον ρυθμό μπορεί να μην είναι πολύ μακριά. Το σίγουρο είναι ότι έχουμε μπει στη φάση «πιστεύω» αυτής της ανοδικής αγοράς, η οποία έχει ξεπεράσει τα δύο χρόνια, αλλά δεν δείχνει ξεκάθαρα σημάδια ότι θα τελειώσει σύντομα. Ο λόγος για να ευνοούμε τις μετοχές τώρα δεν είναι επειδή είναι φθηνές ή υποτιμημένες ή επειδή υπάρχει ένα υψηλό τείχος ανησυχίας ή μια βαθιά δεξαμενή αμφιβολίας για τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, αλλά επειδή βρισκόμαστε κάπου στα μεσαία στάδια οικονομικής ανάπτυξης και τεχνολογικής ανάπτυξης. μια επενδυτική έκρηξη που φαίνεται ότι θα συνεχιστεί για κάποιο χρονικό διάστημα. Οι εισροές σε μετοχικά ETF έχουν αυξηθεί πρόσφατα, σημειώνοντας μηνιαίο ρεκόρ τον Νοέμβριο και συνολικά πάνω από το ένα τέταρτο του τρισεκατομμυρίου δολαρίων τους τελευταίους τρεις μήνες. Αν και δεν είναι ένα ανησυχητικό άκρο στη συνολική αξία της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ, η δράση «αντανακλά σαφή ενθουσιασμό, ειδικά όταν ο S&P 500 διαπραγματεύεται στην κορυφαία δεκαετία της ορμής τιμών 12 μηνών», λέει ο Todd Sohn, ETF και τεχνικός στρατηγικός στην Strategas Research. Η Wall Street είναι ανοδική καθώς μια ομάδα στρατηγικών μεσιτείας ήταν υπερβολικά επιφυλακτικοί προς το 2023, με τον S&P 500 να ξεπερνά τον στόχο της συναίνεσης σχεδόν όλο το χρόνο. Φαίνεται απρόθυμοι να μείνουν πίσω και πάλι, ζητώντας σχεδόν καθολικά μια νίκη το 2025, με τις προβλέψεις να συγκεντρώνονται στο εύρος 6.500 έως 7.000, ή 7 έως 15% στη συνέχεια. Παρά την φαινομενική συμμετρία μεταξύ της αντίδρασης της αγοράς στην εκλογή του Ντόναλντ Τραμπ το 2016 και το 2024, οι απόψεις για τη Wall Street σήμερα είναι εντελώς διαφορετικές. Τον Δεκέμβριο του 2016, μετά την αρχική μετεκλογική συγκέντρωση, οι στρατηγοί προέβλεψαν δυναμικό ανάπτυξης μόλις 5% το 2017, τα χαμηλότερα προβλεπόμενα κέρδη από το 2005, επικαλούμενοι «διογκωμένες αποτιμήσεις και αβεβαιότητα για την πρώτη χρονιά του Ντόναλντ Τραμπ ως πρόεδρος σύμφωνα με μια Wall Street». Άρθρο περιοδικού. εκείνη την εποχή. Φυσικά, το 2017 ήταν ένα από τα έτη υψηλότερης ανταμοιβής και χαμηλότερου κινδύνου για έναν επενδυτή αγοράς και διακράτησης, με τον S&P 500 να ωθεί αυτό το τείχος ανησυχίας σε κέρδη 20% χωρίς κέρδη 5%. % επιστροφή στην πορεία. Πιο ανέκδοτο, ο μακροχρόνιος πτωτικής οικονομολόγος David Rosenberg της Rosenberg Research την περασμένη εβδομάδα δημοσίευσε κάτι σαν ένα mea culpa και άξονα για να δώσει στην ακριβή αγορά το όφελος της αμφιβολίας. .SPX από έτος σε έτος βουνό S&P 500 από έτος σε ημερομηνία Δεν πρέπει να αγνοηθεί η προοπτική του Ινστιτούτου Επενδύσεων Blackrock για το 2025, η οποία ξεκινά επαναλαμβάνοντας τον ισχυρισμό των στρατηγικών αναλυτών ότι «δεν βρισκόμαστε σε έναν επιχειρηματικό κύκλο… Οι ιστορικές τάσεις είναι διαταράσσεται συνεχώς σε πραγματικό χρόνο, καθώς οι μεγάλες δυνάμεις όπως η εμφάνιση της τεχνητής νοημοσύνης μεταμορφώνουν την οικονομία». Με την πρώτη ματιά, αυτό ακούγεται σαν εκφοβιστική και επικριτική αλαζονεία, όπως «Αυτή τη φορά είναι διαφορετικά». Ωστόσο, υπάρχει περισσότερη απόχρωση σε αυτό από τον ισχυρισμό ότι οι παλιοί κανόνες είναι ξεπερασμένοι. Είναι ξεκάθαρο ότι η υπερφαγία των επενδύσεων σε τεχνητή νοημοσύνη βοήθησε τη χρηματιστηριακή αγορά να αντιμετωπίσει την ηρεμία των κρυφών κερδών τα τελευταία δύο χρόνια. Τώρα τα εισοδήματα αυξάνονται και αναμένονται δυνητικά δαπανηρά μέτρα πολιτικής. Η Blackrock συνεχίζει λέγοντας: «Οι χρηματοπιστωτικές αγορές μπορούν να εργαστούν για να χαλιναγωγήσουν τυχόν ακραίες πολιτικές, όπως η δημοσιονομική πολιτική. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι θα υπάρχει λιγότερος έλεγχος όταν οι μετοχές ανεβαίνουν, δημιουργώντας τη δυνατότητα για αυξημένη όρεξη για κινδύνους». Σημάδια αφρού Και, φυσικά, κάποια ποσότητα αφρού συσσωρεύεται αισθητά, για παράδειγμα, σε δείκτες συναλλαγών υψηλής ταχύτητας. Η ζήτηση για καθοδική προστασία δείκτη μέσω επιλογών πώλησης είναι κοντά σε ιστορικά χαμηλά σε σύγκριση με τις κλήσεις, οι οποίες παρέχουν ανοδικό κίνδυνο, γνωστό ως λοξό. Η αναλογία των δικαιωμάτων πώλησης προς αγορά που διαπραγματεύονται είναι σε επίπεδα που γενικά θεωρούνται πτωτικά (που υποδηλώνει υπερβολικό ανοδικό συναίσθημα), αν και ο τεχνικός Steven Sutmyer της Bank of America σημείωσε την περασμένη εβδομάδα ότι παραμένουμε ντροπαλοί για τα βαθιά άκρα που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια του 2021 Tech and Meme Μανία. Το Bitcoin που φτάνει τα 100.000 $ έχει ενθουσιάσει ολόκληρη την κοινότητα τυχερών παιχνιδιών κρυπτονομισμάτων. Μην ξεχνάτε ποτέ το γεγονός ότι η MicroStrategy εκδίδει συνεχώς μετατρέψιμους τίτλους αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων 0% για να αγοράσει περισσότερο Bitcoin. Αυτές οι μετατροπές είναι ένας τρόπος για να πληρωθεί η εταιρεία για τη μεταβλητότητα της μετοχής της από hedge funds που χρησιμοποιούν στρατηγικές arbitrage για να παίξουν τις ενσωματωμένες επιλογές στα μετατρέψιμα ομόλογα. Και πάνω από αυτό, ένα ETF με μόχλευση στις μετοχές της MicroStrategy πρέπει στη συνέχεια να αντισταθμίσει τις ημερήσιες κινήσεις των τιμών. Αυτά είναι μερικά από τα πιο ενεργά μέσα διαπραγμάτευσης στην αγορά. Κατά τα άλλα, η Goldman Sachs αύξησε την περασμένη εβδομάδα τις μετοχές της Robinhood Markets στα 39 δολάρια, από 10 δολάρια πριν από δέκα μήνες, μέρες αφότου ο Διευθύνων Σύμβουλος της Robinhood είπε ότι η εταιρεία θα μπορούσε να επεκταθεί στον αθλητικό στοιχηματισμό. Οι μετοχές της AppLovin σημείωσαν άνοδο περισσότερο από 900% φέτος και είναι τώρα περισσότερο από 150% πάνω από τη μέση τιμή τους 200 ημερών, ένας εκπληκτικός δείκτης αδιάκοπης αγοραστικής επιθετικότητας. Μια ευρύτερη ομάδα μετοχών λογισμικού και χρηματοοικονομικής τεχνολογίας που οδήγησε το προηγούμενο μετεωρικό ράλι αναδυόμενων τεχνολογιών πριν από σχεδόν τέσσερα χρόνια – πριν καταρρεύσει και υποφέρει από χρόνια παραμέλησης – εκτινάσσεται ξανά στα ύψη. Μόνο την Παρασκευή, οι μετοχές της DocuSign αυξήθηκαν 27% μετά από μια αξιοπρεπή τριμηνιαία έκθεση και διπλασιάστηκαν από τα χαμηλά τους στις αρχές Αυγούστου. Το WisdomTree Cloud Computing ETF και το GlobalX FinTech ETF, τα οποία είναι φορτωμένα με ονόματα με αυξημένο βραχυπρόθεσμο ενδιαφέρον, αυξήθηκαν περισσότερο από 40% σε τέσσερις μήνες (αν και απέχουν ακόμη πολύ από τις κορυφές τους το 2021). Αυτό χαρακτηρίζεται ως κάτι σαν “ηχώ έκρηξη” από την τελευταία φρενίτιδα διαρκούς λιανικής εμπορίας που επικεντρώνεται σε άπειρους και ταχέως κινούμενους. Σε ένα πιο κερδοσκοπικό επίπεδο, η πιο ενεργή λίστα οδηγείται συνήθως από μετοχές σε πένα που σχετίζονται με διάφορα θέματα τεχνολογίας, όπως τα ηλεκτρικά ελικόπτερα και οι κβαντικοί υπολογιστές. Απλώς μια κανονική ανοδική αγορά; Ωστόσο, παρ’ όλες τις βρισιές και την ύψωση κίτρινων σημαιών από επενδυτές που ανησυχούν για αυτή τη βιασύνη για κατώτερα αγαθά, δεν είναι σαφές ότι πρόκειται για οτιδήποτε άλλο εκτός από μια ανοδική αγορά που κάνει ταυρομαχίες, με περιστασιακές εκρήξεις και πανικό. Ένα από τα πράγματα που κάνουν τελικά οι ανοδικές αγορές είναι να τιμωρούν τη «συνετή», όπως ορίζεται από συμμετέχοντες που αποστρέφονται τον κίνδυνο. Η άγρια κερδοσκοπική περιοχή της αγοράς μπορεί ακόμη και να αντανακλά μια αναβίωση της ζωτικότητας, η οποία μπορεί να μεταφραστεί σε μια ευρύτερη επιτάχυνση της ανάπτυξης, η οποία μπορεί στη συνέχεια να μετατραπεί σε μια αποφασιστική βραχυπρόθεσμη κορυφή. Είναι επίσης σημαντικό ότι όλο το καλό κλίμα και η διάθεση ανάληψης κινδύνων προκύπτει όταν οι δείκτες βρίσκονται σε διαρκή ανοδική τάση και παράγουν εξαιρετικά κέρδη. Με άλλα λόγια, αυτό είναι σε μεγάλο βαθμό το «αναμενόμενο» επίπεδο ανοδικού κλίματος σε σχέση με τις ίδιες τις συνθήκες της αγοράς. Οι περισσότερες έρευνες επενδυτών, οι δείκτες τοποθέτησης και ακόμη και τα επίπεδα χρέους περιθωρίου εξακολουθούν να μην παρέχουν άμεσα προειδοποιητικά σήματα. Θα επισημάνω ξανά, όπως έκανα εδώ πριν από δύο εβδομάδες, ότι μεγάλο μέρος αυτής της δράσης περιορίζεται σε μεγάλο βαθμό σε ορισμένα τμήματα της αγοράς όπου αξιοποιούνται τα “αποθέματα πολιτιστικής κληρονομιάς” υψηλής πτήσης (ηλεκτρικά ελικόπτερα; Κβαντικοί υπολογιστές;). Τα οχήματα κρυπτογράφησης και τα tickers που συνδέονται με τον Τραμπ (Palantir, Tesla) καταρρέουν και πέφτουν, με μικρό αντίκτυπο στους μεγάλους δείκτες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Η περασμένη εβδομάδα είναι ένα καλό παράδειγμα του ρολόι σε μεγάλο μέρος της αγοράς. Ενώ οι κυκλικές μετοχές έχουν γίνει η προφανής επιλογή κατά τη διάρκεια και μετά τις εκλογές, τα οικονομικά δεδομένα έχουν αμβλυνθεί ελαφρώς από τα υψηλά επίπεδα, ωθώντας τις βιομηχανικές και τραπεζικές μετοχές να υποχωρήσουν κατά 2% περίπου την περασμένη εβδομάδα. Η στροφή πίσω στις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας επέτρεψε στους δείκτες να σημειώσουν νέα ρεκόρ, ενώ οι περισσότερες μετοχές ενοποιήθηκαν. Κατά μία έννοια, η ίδια η αγορά είναι ο καλύτερος υπερασπιστής του εαυτού της. Ο Όμιλος Leuthold χρησιμοποιεί έναν κύριο δείκτη τάσης που συνδυάζει τέσσερις κύριους παράγοντες της αγοράς. Οι αποτιμήσεις, το συναίσθημα και οι κυκλικοί δείκτες ήταν σε μεγάλο βαθμό δυσμενείς εδώ και πολλούς μήνες. Ωστόσο, η τεχνική ένδειξη αναβοσβήνει συνεχώς με έντονο πράσινο χρώμα. Δώδεκα δείκτες τάσεων της αγοράς σημείωσαν «εξαιρετικά αποτελέσματα» για πρώτη φορά, καλύπτοντας σημαντικούς δείκτες, το εύρος της αγοράς, τους κορυφαίους κλάδους και τις μετοχές ανάπτυξης super-cap, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία στις αρχές της περασμένης εβδομάδας. Μια ενδιαφέρουσα ανάγνωση για όσους πιστεύουν ότι πρέπει να αφιερώνουν περισσότερο χρόνο ακούγοντας την αγορά αντί να ουρλιάζουν για το πώς μπορεί να είναι λάθος. Τίποτα από αυτά δεν αλλάζει το γεγονός ότι τα 22,5 φορές προθεσμιακά κέρδη είναι μια υψηλή τιμή εισόδου για τον S&P 500 (ακόμα και αν οι αποτιμήσεις δεν τείνουν να συμπιέζονται καθώς τα κέρδη αυξάνονται και η Fed χαλαρώνει). Προς το παρόν, οι επενδυτές μπορούν να υποθέσουν ό,τι θέλουν σχετικά με τις λεπτομέρειες και τον αντίκτυπο των πολιτικών Trump 2.0 και γενικά φαίνονται πιο πρόθυμοι να εκτιμήσουν τα πρόσθετα οφέλη παρά το κόστος. Σημειώστε επίσης ότι το επίπεδο 6100 (ακριβώς πάνω από το κλείσιμο της Παρασκευής) έχει επίσης εκκαθαρίσει έναν μακροχρόνιο ανοδικό στόχο που βασίζεται σε κάποιες τάσεις που το τοποθετούν στην κορυφή της μακράς ανοδικής τάσης του δείκτη. Κατώτατη γραμμή: Μην εκπλαγείτε αν προκύψει πολύ σύντομα κάποια δικαιολογία για έναν σκληρό έλεγχο του εντέρου. Αλλά μην προσπαθήσετε να γίνετε ο ήρωας, στοιχηματίζοντας επιθετικά ότι το τυχερό κοπάδι θα υποστεί σύντομα αντίποινα.
